事件:威海廣泰8月9日發(fā)布2012年中報(bào),上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.68億元,同比增長(zhǎng)21.1%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3895.6萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)5.48%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3601.65萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)6.31%,對(duì)應(yīng)EPS為0.12元。公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
銷售價(jià)格下降、成本上升及主營(yíng)結(jié)構(gòu)變化致公司綜合毛利率下滑。1-6月份,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為29.23%,較去年同期下滑2.99個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑原因有三:1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品售價(jià)有所下降;2、勞動(dòng)力成本大幅上漲;3、主營(yíng)結(jié)構(gòu)變化。上半年,毛利率相對(duì)較低的消防車及客艙服務(wù)設(shè)備收入增速相對(duì)較快,在主營(yíng)占比提升,從而拉低了綜合毛利率。
消防車和軍品銷售大幅增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。上半年,公司消防車收入1.18億元,同比大幅增長(zhǎng)73.66%,成為上半年整體收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵;軍品方面,由于軍隊(duì)直線加電系統(tǒng)采購(gòu)的大幅增加,公司軍品銷售收入較去年同期增加3.74倍。下半年,隨著部分中高端消防車產(chǎn)品投放市場(chǎng),以及增發(fā)募投項(xiàng)目實(shí)施對(duì)公司產(chǎn)能的提升,消防車業(yè)務(wù)有望延續(xù)上半年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
機(jī)場(chǎng)建設(shè)提速短期難對(duì)行業(yè)形成有效支撐。空港設(shè)備受累于上游航空業(yè)景氣度下滑,短期內(nèi)增速放緩是必然。近日,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,機(jī)場(chǎng)建設(shè)大有提速之勢(shì),但考慮到機(jī)場(chǎng)建設(shè)對(duì)空港設(shè)備拉動(dòng)的滯后效應(yīng),短期內(nèi)我們?nèi)猿种?jǐn)慎態(tài)度。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資建議。我們維持此前的業(yè)績(jī)預(yù)期,預(yù)計(jì)2012-2014年,公司EPS分別為0.28、0.32和0.37元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為31、27和23倍。維持“中性”評(píng)級(jí)。
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